7月下旬，市场开始围绕头部企业矿山停产的消息进行交易，碳酸锂期货主力合约呈现宽幅震荡走势。从公开信息来看，该矿山停产或导致国内碳酸锂产能下降约1万吨／月，占月度产能的13%左右。因此，随着该矿山正式停产，市场预计国内供应缺口扩大，碳酸锂价格大幅上涨。该矿山停产所影响的产能为下游冶炼产能，其中包含大量外采矿石冶炼产能，综合当前碳酸锂基本面的情况，笔者认为该矿山停产的实际影响有限。
供应方面，从矿山端来看，近期澳大利亚的主要矿山发布了新财年的产量指引。7月锂矿价格快速上涨，澳大利亚矿山利润也快速增长，主要矿山Greenbushes和Pilgangoora新财年分别计划增产1.42%~11.56%和8.61%~15.23%。此外，非洲马里的Goulamina矿山在6月向我国发运第一批矿石，计划8月初到港。该矿山2024年12月投产后开始累库，预计此次矿石发运量较大，短期有望补充国内供应缺口。阿根廷矿山出现季节性减产，对我国出口环比下降约2000吨；智利对我国出口环比大幅增长33.95%，考虑到两国锂矿贸易量级及船期因素大牛证券，预计8月国内锂矿进口将有明显增长。
此外，碳酸锂期货价格大幅上涨后有许多盐厂入场套保。考虑到海外原料供应增长，预计矿石提锂产量将维持环比增长趋势。盐湖提锂受到采矿许可影响前期有一定的减量，随着7月青海盐湖2万吨产能投放，预计短期盐湖提锂产量逐渐增长。此外，前期回收提锂企业因原材料价格倒挂纷纷停产，近期盐厂进行套保操作后，其复产积极性较强，预计回收提锂产量也将小幅增长。
短期来看，进口增量基本可以弥补头部企业矿山停产带来的供应减量，叠加该矿山停产后尚有部分库存可供生产，实际供应可能不降反增。另外，该矿山停产推高碳酸锂价格，当前产业链利润得到不同程度的修复，企业生产积极性较强，部分氢氧化锂柔性生产线计划转为生产碳酸锂。综合考虑上述因素，笔者认为短期内该矿山停产对供应造成的实际影响较为有限，碳酸锂供应或维持增长态势。
需求方面，7—8月是国内终端需求淡季，经过前期去库，汽车库存预警指数同比回落，库存情况有所好转。随着新车型的推出，国内新能源汽车需求或环比小幅增长。此外，受海外新能源汽车补贴退坡、基建落后等因素影响，出口需求增长停滞，虽然出口量环比增加，但增幅相对有限。值得注意的是，受欧盟补贴框架更新、澳大利亚储能政策加码、美国2026年开始限制部分实体参与储能项目等因素影响，储能电芯出口需求强劲，叠加国内独立及共享储能项目增长，储能电芯排产率维持40%以上的同比增速。据了解，在7月储能电芯需求带动正极材料需求大幅增长后，当前市场已对此充分计价，因此对碳酸锂价格的实际拉动作用较为有限。
展望后市，短期来看，头部企业矿山停产导致市场看涨情绪升温，但从基本面来看，该矿山停产对供应的边际影响较为有限。需求温和增长难以扭转碳酸锂市场供应过剩的格局，大概率不会出现趋势性上涨行情，在市场情绪降温后，碳酸锂期货价格或出现回调。
（作者单位：国元期货）大牛证券
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